Les analystes de Morgan Stanley ont freiné l’action Tesla en abaissant leur objectif de prix avant la conférence téléphonique sur les résultats du constructeur automobile à la fin de la semaine.
Les actions Tesla sont en baisse de 15 % depuis le début de l’année. Au cours de l’année écoulée, les actions ont augmenté de 66 %, mais à l’approche de 2024, certains investisseurs restent prudents.
Morgan Stanley est l’un d’entre eux. Dans une note aux investisseurs publiée lundiLes analystes de la société ont noté que plusieurs facteurs pourraient nuire à la demande mondiale, notamment une concurrence accrue, une instabilité des prix et un ralentissement de la demande de véhicules électriques.
Tesla publiera ses résultats mercredi. La société a atteint son objectif de livraison de 1,8 million d’unités en 2023. Elle a également dominé les livraisons de véhicules électriques aux États-Unis et en Europe et s’est placée en tête de liste en Chine. Elle a lancé le Cybertruck, un nouveau modèle 3, et dispose de nombreux autres catalyseurs pour 2024. Toutefois, un paysage en constante évolution, une concurrence accrue et d’autres facteurs incitent Morgan Stanley à faire preuve d’une plus grande prudence pour l’année.
Dans une note, les analystes de la société décrivent les risques potentiels pour l’action cette année :
« La dynamique mondiale des véhicules électriques s’essouffle. Le marché est en surabondance par rapport à la demande. Nous prévoyons que les perspectives de Tesla pour 2024 seront prudentes en termes de volume et de rentabilité… La situation est difficile pour les VE, mais nous restons optimistes quant à l’IA et à la robotique. »
Adam Jonas a énuméré plusieurs facteurs de risque pour l’action dans la note, notamment les réductions de prix, l’affaiblissement ou l’expiration des incitations pour les VE, la capacité excédentaire en Chine, les risques liés à la valeur résiduelle et les flottes qui réduisent la concentration des VE.
Baisse des prix
Tesla travaille toujours sur la stabilité des prix, qui s’est considérablement améliorée tout au long de l’année 2023, mais qui continue de préoccuper les investisseurs. Des VE moins chers sont synonymes d’adoption accrue, mais ils exercent également une pression sur les marges et la rentabilité de l’entreprise.
Tesla a déjà réduit ses prix en Chine et en Europe cette année, ce qui est préoccupant du point de vue de Morgan Stanley :
« Tesla a déjà annoncé des réductions de prix en Chine et en Europe qui ont égalé ou dépassé nos prévisions antérieures de réductions de prix pour l’ensemble de l’année 2024. Les réductions de prix de Tesla en Allemagne sont intervenues quelques jours seulement après que Tesla a annoncé des réductions de production à Giga Berlin liées à des problèmes d’expédition en mer Rouge. Une baisse de la production est généralement positive pour les prix. Cela suggère que la situation des VE en Europe est en train de changer assez rapidement. »
Expiration/affaiblissement des mesures d’incitation en faveur des VE
Aux États-Unis en particulier, Tesla est en train d’ajuster les récits qui entourent certains de ses véhicules et leur éligibilité aux crédits d’impôt pour les véhicules électriques. Deux configurations de la Model 3 ont perdu le crédit d’impôt, et comme il s’agit de l’un des VE les plus vendus de la gamme Tesla, ce n’est pas un point positif, même si la voiture reste abordable.
Morgan Stanley est également sceptique quant à l’avenir de l’IRA, déclarant qu’il semble « de plus en plus incertain ».
Certains consommateurs ont besoin de ces incitations pour acheter le véhicule, et même si elles ne sont pas une nécessité, elles constituent un avantage. Elles pourraient inciter de nombreux consommateurs à se tourner vers d’autres véhicules. Il est important de noter que Volkswagen, BMW, Audi et Ford ont également perdu l’éligibilité au crédit d’impôt pour certains de leurs véhicules électriques.
Capacité excédentaire en Chine
Morgan Stanley a déclaré que son équipe chinoise a noté la cannibalisation des ventes, l’augmentation de la capacité des batteries et des stocks, et l’expiration de « certaines mesures de relance locales » comme des raisons pour lesquelles Tesla pourrait ressentir la chaleur.
Risques liés à la valeur résiduelle
Les baisses de prix des équipementiers ont exercé une pression sur les valeurs résiduelles des véhicules électriques, et les concessionnaires n’ont jamais été aussi enthousiastes à l’égard des voitures électriques. M. Jonas écrit que la volatilité de la valeur résiduelle « nuit à la proposition de valeur pour les consommateurs et crée de l’incertitude chez les partenaires de location qui ne veulent pas assumer ce risque ». Tesla en fait partie.
La pénétration du leasing de Tesla est de l’ordre de 10 % au niveau mondial, note Morgan Stanley.
Les flottes réduisent les VE
Hertz a fait une annonce radicale au début du mois, déclarant qu’elle revenait sur son engagement massif en faveur des VE car elle n’avait pas correctement pris en compte le coût des dommages. Un tiers de sa flotte de véhicules électriques sera vendu, et une partie des recettes sera réinvestie dans les véhicules à moteur à combustion.
D’autres entreprises font de même, à plus petite échelle. Les flottes offrent quelques avantages, notamment une forte augmentation des commandes pour les fabricants de véhicules électriques. Hertz a prévu d’acheter 100 000 Teslas, par exemple.
Elles permettent également aux conducteurs de conduire des VE avant de les acheter. Ces offres seront toujours disponibles, mais elles seront moins répandues.
Objectif de prix revu à la baisse
Morgan Stanley a revu son objectif de cours à la baisse, passant de 380 à 345 dollars.
