Analyse de Gary Black sur Tesla
Aujourd’hui, Gary Black, analyste de The Future Fund, a annoncé que sa société avait vendu l’intégralité de sa participation dans €TSLA. Il s’agit de la première fois depuis 2021 que le fonds ne détient pas d’actions de l’entreprise. Black a toujours été sceptique à l’égard de Tesla et exprime un certain pessimisme face à des éléments que de nombreux investisseurs considèrent comme des catalyseurs, partageant ses préoccupations et ses raisons de vendre ses actions.
Les préoccuptions de Gary Black
Une grande partie des préoccupations de Black concerne le ratio cours/bénéfice de Tesla, les résultats de livraison et les chiffres de livraison potentiels pour l’avenir, ainsi que d’autres projets à court terme qu’il ne croit pas aussi prometteurs que d’autres le pensent. Voici un aperçu de ses principales préoccupations :
Déconnexion des fondamentaux
Black affirme que The Future Fund a vendu ses actions à 358 € par action. L’objectif de prix actuel du fonds est fixé à 310 €, et il indique que cela restera inchangé en fonction de « nos prévisions de volumes de Tesla pour 2030 de 5,4 millions et d’un bénéfice ajusté par action (EPS) de 12 € en 2030 ».
Préoccupation principale : le ratio C/B
La principale inquiétude de Black et de The Future Fund est que TSLA « se négocie désormais à un ratio C/B de 188x pour 2025, alors que les estimations de bénéfices continuent de diminuer (-5 % au cours de la semaine dernière, -40 % depuis le début de l’année), en raison de livraisons faibles jusqu’à présent, y compris des résultats décevants en avril ». Black estime que les livraisons trimestrielles vont diminuer de 12 % et celles sur l’année complète de 10 %. Cela contraste avec les estimations de Wall Street qui tablent sur une baisse de 7 % pour le deuxième trimestre et de 5 % d’une année sur l’autre.
Scepticisme concernant le Robotaxi
« Nous croyons que le risque/rendement associé au test du robotaxi à Austin reste asymétrique vers le bas », écrit Black dans son post sur X. Les médias jugent déjà le Robotaxi de Tesla comme un échec total, malgré le fait qu’il n’ait même pas encore été lancé. Beaucoup pensent que la plateforme Robotaxi pourrait être le plus grand catalyseur de Tesla à l’avenir, surtout que d’autres constructeurs automobiles ne semblent pas avoir de solution de conduite autonome aussi robuste que celle de Tesla.
Modèles abordables de Tesla
Black évoque également des inquiétudes selon lesquelles le modèle abordable pourrait « être un Model Y dépouillé à un prix inférieur, financé par des coûts réduits plutôt que par une nouvelle usine qui élargit le marché total adressable (TAM) ». Cela semble contradictoire, surtout en considérant que l’étiquette de prix plus basse pourrait initialement élargir le marché total adressable. Le Model Y a été le véhicule le plus vendu au monde ces deux dernières années.
Prévisions pour les modèles abordables
Tesla prévoit toujours de lancer des modèles plus abordables dans la première moitié de 2025. Introduire un modèle à coût encore plus bas avec certaines fonctionnalités manquantes serait probablement une option beaucoup plus attrayante qu’un modèle de base à moteur à combustion interne (ICE), surtout parce que la valeur ajoutée par la conduite autonome complète ferait de la voiture un choix plus bénéfique.
« Cela augmente les chances que les estimations pour l’année fiscale 2025 baissent encore, risquant une répétition de 2023-2024, lorsque TSLA a réduit les prix des véhicules électriques en s’appuyant sur des coûts plus bas, et a constaté peu ou pas de croissance supplémentaire des volumes », conclut-il.
